Análisis de viabilidad de la producción de aceite esencial de limón

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2024-06-14

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El presente proyecto tiene como objetivo analizar la viabilidad de la producción de aceite esencial de limón en la provincia de Tucumán, Argentina, en un nivel de prefactibilidad con un horizonte de evaluación de 10 años. El aceite esencial de limón es un subproducto obtenido a partir de la cáscara del fruto, que se utiliza principalmente en la industria de bebidas sin alcohol para saborizar las bebidas carbonatadas, aguas de soda y jugos. Argentina es el principal exportador de aceite esencial de limón. En los últimos diez años, el país contribuyó en promedio con el 38% del valor de las exportaciones. Dentro de sus destinos se destacan dos países: Estados Unidos e Irlanda. La demanda de este commodity presenta una estacionalidad marcada con una leve tendencia alcista, tomando valores bajos en los dos primeros trimestres y alcanzando niveles máximos en la segunda mitad del año. Esto se debe a que su producción está sujeta a la estacionalidad de la fruta. El principal insumo del aceite esencial es el limón. El cultivo se concentra en el noroeste del país (NOA), principalmente en la provincia de Tucumán, quien aporta entre el 75% y el 80% del limón producido en Argentina. Su oferta se encuadra en un oligopolio, en donde seis empresas poseen casi el 43% de la superficie cultivada y producen el 75% de los limones nacionales. En general, las empresas de esta industria se encuentran integradas verticalmente. Esto quiere decir que se encargan de las etapas de producción, procesamiento y exportación del limón y de los productos derivados de él. Dado que el producto tendrá como destino la exportación, debe poseer un alto grado de pureza para ser competitivo. Por esta razón se optó por el prensado en frío, método escalable a nivel industrial que permite obtener un aceite con características odoríferas superiores al resto. El ritmo de trabajo propuesto es de un turno de 8 horas diarias, durante 5 días por semana. Debido a la estacionalidad del cítrico, la planta funcionará entre los meses de marzo y noviembre. Su tamaño, condicionado fundamentalmente por la tecnología, será de 83 toneladas por año. Esto representa alrededor del 1,4% de la demanda pronosticada para el año 2023. A su vez, se requerirán 16.632 tn/año de limón, lo que representa el 3,9% de la oferta de materia prima disponible en el mercado. La inversión inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto es de $1.747.397.991,76; realizando desembolsos trimestrales durante dos años. Este monto incluye: inversión en activos intangibles, inversión en activos fijos e inversión en capital de trabajo. En cuanto a la estructura de costos operativos, se observa que el 89,71% de ellos son variables, compuestos casi en su totalidad por el costo de la materia prima e insumos. El 10,29% restante lo integran los costos fijos, que se concentran en el costo de la mano de obra. Fundamentalmente, los ingresos generados por el proyecto resultan de la venta de aceite esencial. El precio de venta se determinó a partir de la distribución del precio real del aceite de limón argentino durante el período 2003 – 2023; tomándose la media de la distribución, 32.500 USD/tn. La tasa de descuento del proyecto, calculada por la adaptación del método CAPM, es de r = 16,67%. A partir de ella, se determinó que el excedente económico que generaría el proyecto es de VAN(16,67%) = $2.914.638.332,72. El mismo se anula para r = TIR = 54,22%. Esto quiere decir que, en el escenario planteado, el proyecto sería viable. Si se descarta la ocurrencia de imprevistos que pudieran afectar el normal desempeño del flujo de caja proyectado, la inversión inicial realizada se recuperaría durante el tercer año. Finalmente, se realizó un análisis de riesgo en el cual se identificó al precio de venta como variable crítica. Esta variable se sensibilizó mediante la simulación de Monte Carlo con el software Crytall Ball, dando como resultado que tanto el VAN como la TIR tienen una probabilidad de ocurrencia del 92% de ser positivos.
The objective of this project is to analyse the feasibility of producing lemon essential oil in the province of Tucumán, Argentina, at a pre-feasibility level with a ten-year evaluation horizon. Lemon essential oil is a byproduct obtained from the fruit's peel, primarily used in the non-alcoholic beverage industry to flavour carbonated drinks, soda water, and juices. Argentina is the leading exporter of lemon essential oil. In the past ten years, the country contributed, on average, 38% of the export value. Two countries stand out as primary destinations: the United States and Ireland. The demand for this commodity shows marked seasonality with a slight upward trend, taking low values in the first two quarters and reaching peak levels in the second half of the year. This is because its production is subject to the seasonality of the fruit. The main raw material for essential oil is lemon. The cultivation is concentrated in the northwest of the country (NOA), mainly in the province of Tucumán, which contributes between 75% and 80% of the lemons produced in Argentina. Its supply is framed in an oligopoly, where six companies own almost 43% of the cultivated area and produce 75% of the national lemons. Generally, companies in this industry are vertically integrated. This means they handle the stages of production, processing, and export of lemons and their derived products. Since the product will be destined for export, it must have a high degree of purity to be competitive. For this reason, cold pressing was chosen, an industrially scalable method that allows for obtaining oil with superior olfactory characteristics compared to other methods. The proposed work pace is one 8-hour shift per day, 5 days a week. Due to the seasonality of the citrus, the plant will operate between March and November. Its size, primarily constrained by technology, will be 83 tons per year. This represents around 1,4% of the forecasted demand for the year 2023. Additionally, 16.632 tons of lemons per year will be required, representing 3,9% of the available raw material supply in the market. The initial investment required to carry out the project is $1.747.397.991,76, with quarterly disbursements over two years. This amount includes investment in intangible assets, fixed assets, and working capital. Regarding the structure of operating costs, 89,71% are variable, almost entirely composed of the cost of raw materials and supplies. The remaining 10,29% are fixed costs, concentrated in labor costs. Fundamentally, the project's revenues will result from the sale of essential oil. The selling price was determined based on the distribution of the real price of Argentine lemon oil during the period 2003 – 2023, taking the mean of the distribution, 32.500 USD/ton. The project's discount rate, calculated using the adapted CAPM method, is r = 16,67%. Based on this, the economic surplus generated by the project is NPV(16,67%) = $2.914.638.332,72. This value is nullified for r = IRR = 54,22%. This indicates that, in the presented scenario, the project would be viable. If unforeseen events that could affect the normal performance of the projected cash flow are ruled out, the initial investment would be recovered during the third year. It was determined that the risk with the greatest impact on the project is the drop in the product price. This variable was analyzed using the minimum extreme distribution, concluding that the probability of the Net Present Value (NPV) and the Internal Rate of Return (IRR) being positive is 92%.

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Aceinte esencial, Bebidas sin alcohol, Industria, Commodity

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